利好因素

1、风险情绪偏好回升（市场情绪改善，支撑金属普涨）。

2、特朗普对委内瑞拉受制裁油轮的封锁推高油价（油价上涨带动大宗商品联动，间接支撑金属）。

3、美国11月CPI同比涨幅（2.7%）低于预期（通胀降温缓解美联储加息压力，提振市场情绪）。

利空因素

1、美联储降息乐观情绪减弱（市场预期货币政策宽松程度降低，可能抑制金属作为风险资产的吸引力）。 2、担忧科技股跌势向金属市场蔓延（市场风险偏好恶化，资金撤离风险资产）。

3、美国10月和11月非农就业合计减少4.1万个岗位，11月失业率升至4.6%（经济放缓信号，引发金属需求担忧）。

4、年底流动性稀缺加剧波动（市场资金紧张放大价格波动，不利稳定）。

伦镍价格呈现“先抑后扬”的波动特征，整体仍受制于供需宽松的基本面现实，但印尼矿端政策预期变化成为短期反弹的重要推手，周内运行区间逐步上移，最终收于相对高位。

本周伦镍价格从14295美元/吨最高反弹至14835美元/吨，累计波动幅度超500美元，整体呈现“先抑后扬、低位抬升”的震荡格局。核心矛盾在于：长期供需宽松决定价格中枢难以上行，而短期印尼矿端政策则成为波动放大器。总体而言，本周伦镍在低位区间内的反弹更多是“政策预期驱动的情绪修复”，而非基本面反转。若印尼政策预期落空，价格或重回供需主导的弱势震荡；若政策兑现，则可能开启阶段性反弹窗口。

不锈钢主力期货从12300元/吨最高反弹至12835元/吨，累计波动超500元/吨，整体呈现“先抑后扬、探底回升”的V型走势。核心矛盾在于：长期供需淡季决定价格中枢承压，而短期镍价波动、盘面情绪及持货商挺价行为则主导阶段性反弹。

本周不锈钢期货通过“探底-企稳-反弹”完成了短期底部的确认，但供需淡季的利空尚未完全消化，价格持续上涨需依赖镍价强势或需求超预期改善。短期或在12500-12800元/吨区间震荡，若钢厂挺价政策落地或印尼货源扰动超预期，不排除进一步上探可能；反之，若镍价回落或需求持续低迷，价格或重回12500元/吨下方。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报13450元/吨，

民营资源主流报12400-12650元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报12250元/吨，

民营五尺资源主流报12250元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报7800元/吨，

J2冷轧主流报7000元/吨；

J1热轧主流报7550元/吨，

J2热轧主流报6750元/吨。

本周不锈钢现货市场经历“跌价混乱—情绪触底—窄带领涨”的剧烈波动，成交表现与商家出货行为随期货走势、钢厂策略及情绪博弈快速切换，核心特征是“价格混乱化、出货极端化、窄带独立化”。

成交端：从“低价混战、以价换量失效”到“窄带领涨、追调补涨火热”，情绪逆转（期货反弹+缺货）彻底改变市场节奏，窄带因“小体量、快周转”特性成为资金与情绪的首选标的；

出货端：从“挺价与抢跑并存”到“缺货拉涨、抢货跟进”，商家策略随价格波动从“被动防御”转向“主动进攻”，但宽板市场仍受淡季需求压制，出货弹性弱于窄带。